Depreciación en el tipo de cambio y una demanda doméstica lenta afectan el desempeño de los pagos corporativos

• El desempeño de los pagos de las compañías turcas depende de la demanda doméstica y las tasas de tipo de cambio.
• La brusca depreciación en el tipo de cambio a comienzos de 2014 se reflejó negativamente en las ganancias de las compañías.
• Reducción de la demanda doméstica debido a la alza en las tasas de interés y las medidas macroprudenciales se reflejaron en el desempeño de pagos.
• Coface nota el riesgo particularmente en el segmento de la construcción de viviendas y los sectores de los metales no acereros.

La divulgación de la estrategia por el presidente de la FED Ben Bernanke en Mayo 2013 disparó un nuevo periodo en el mercado por un cambio en la percepción de los riesgos en las economías desarrolladas en los mercados financieros.  Turquía entró en este periodo con un alto déficit en la cuenta corriente, una producción sectorial dependiente de las importaciones y tres elecciones sucesivas.

La brusca depreciación en las tasas de tipo de cambio la cual comenzó en Diciembre de 2013, se estabilizó sólo hasta después que el Banco Central redujo drásticamente las tasas de interés a finales de Enero.  Sin embargo, la depreciación en la lira continúa afectando negativamente el balance en sus cuentas.  Por otra parte las medidas de restricción de crédito introducidas por la Agencia de Regulación y Supervisión Bancaria (BRSA) a principios del año para contener el déficit de la cuenta corriente, han desacelerado la demanda doméstica, las cuales estuvieron entre los factores para hacer difícil la recuperación de las cuentas por cobrar.

Frente a esta situación, hemos comenzado a observar un deterioro en la capacidad de pago de los sectores con producción y ventas predominantemente concentradas en el mercado doméstico.  El aumento en el número de las facturas impugnadas y de los cheques sin fondos confirma esta tendencia.

Evolución anual del total de cheques expedidos vs cheques expedidos sin fondos * (%)

Fuente: Sistema de Información del Ministerio de la Industria y Comercio *Cheques usados por los corporativos

Los cheques sin fondos representaron un 15.9 billón de liras turcas en los 10 primeros meses de 2014, un alza de 5.4 por ciento.  El aumento de las facturas impugnadas también creció en 9.1 por ciento, base anual, en los primeros 10 meses de 2014, debido a los aumentos de interés y la desaceleración de la demanda doméstica.

La previsión de Coface para el crecimiento de la economía Turca en 2014 es del 3.1 por ciento y de 3.5 por ciento en 2015.  En Noviembre de 2014, Coface  degradó la evaluación riesgo país de Turquía de A4 a B, debido a la perspectiva de bajo crecimiento y el alto endeudamiento del sector privado y la volatilidad en la tasa de tipo de cambio.

Las pérdidas por el tipo de cambio de 2 millones 973 mil compañías incluidas en el Sistema de Información del Ministerio de Industria y Comercio parece haber crecido significativamente debido al aumento en el tipo de cambio a finales de 2013.  De hecho, las pérdidas por la tasa de tipo de cambio ascendieron a 118.8 billones de liras turcas a finales de 2013, por encima de 45.1 billones de liras a finales de 2012.  Este indicador clave refleja la vulnerabilidad de las compañías en el tipo de cambio.

 “Dado el alto nivel de las tasas de cambio y la demanda doméstica que son dos factores que afectan la rentabilidad de las compañías en Turquía, una recuperación de la demanda doméstica en el primer trimestre del 2015, puede afectar positivamente la rentabilidad de las empresas.  Sin embargo, el desarrollo de la economía global, los riesgos geopolíticos el proceso esperado del aumento en las tasas de interés por la FED y las próximas elecciones generales en Turquía son señal de que persiste el riesgo en la tasa de cambio.  Esto sugiere que estamos entrando en un periodo donde las compañías deben gestionar sus flujos de efectivo y préstamos mucho más conscientemente”  dijo Seltem İYİGÜN, economista de Coface para la región Mediterráneo y África (MENA).

Los principales riesgos sectoriales destacados por Coface son los siguientes:

Sector del Metal (no acerero):Una dependencia importante en el suministro de la materia prima, disminuye el precio de las mismas, e impacta negativamente las tasas del tipo de cambio y los costos de los préstamos, son los principales riesgos que enfrentan las compañías.

Sector Automotor: El incremento en los impuestos a principios de año, el aumento en las tasas de interés, las medidas marcopudenciales introducidas por la Agencia de Regulación y Supervisión Bancaria (BRSA) para contener los préstamos al consumo y el aumento en las tasas en el tipo de cambio, están entre otros factores resultando una baja significativa en las ventas domésticas.  Sin embargo, la perspectiva positiva continua para las exportaciones.

Sector Alimentario: El gran riesgo para los productores de alimentos es el aumento de los costos de producción debido a la sequía que se experimentó durante el año.

Sector Químico: Casi el 70 por ciento depende de las importaciones de materia prima y la desaceleración del sector de la construcción (son los principales clientes), son los principales riesgos a los que se enfrentan.

Sector de la Construcción: En el lado de las vivienderas, la incertidumbre ha crecido debido al incremento en las tasas de interés y la desaceleración en la economía parece haber causado una regresión en la confianza del consumidor, la cual se refleja negativamente en la demanda de viviendas.  La creciente distancia entre oferta y demanda es vista como otro factor de riesgo.

Sector Minorista: Las cuenta del sector del consumo privado representa aproximadamente dos tercios del PIB en Turquía. De acuerdo con información reciente, las ventas al menudeo siguen creciendo y el nivel de riesgo es el sector no parece ser alto

Textil y Confección:  Este sector el cual tiene una alta producción y capacidad de venta tanto en el mercado doméstico como externo, presenta un nivel de riesgo medio.  La tendencia de la recuperación en los mercados Europeos y las exportaciones apoyadas por las altas tasas de interés impactan positivamente el desempeño del sector..

Sector Farmacéutico:  La presión causada en los precios por referencia del sistema de drogas y el alto nivel competitivo está afectando negativamente la rentabilidad de las compañías.