Corea del Sur

Rendimiento superior impulsado por la IA

El PIB de Corea del Sur creció un 3,8 % en el primer semestre de 2026, impulsado por un auge de las exportaciones de chips de memoria y una recuperación de la inversión en infraestructuras. El presupuesto suplementario (que representa alrededor del 0,9 % del PIB), aprobado en abril, también contribuyó a amortiguar el impacto de la crisis de Oriente Medio. El Banco de Corea elevó en agosto su previsión de crecimiento para 2026 al 3,3 %, muy por encima de su tasa de crecimiento potencial estimada, ligeramente inferior al 2,0 %. Las exportaciones de bienes aumentaron un 44 % interanual en los primeros ocho meses del año, impulsadas principalmente por los productos relacionados con la tecnología. En concreto, las exportaciones de semiconductores, que representan el 40 % del total de las exportaciones, se dispararon más de un 170 % interanual en un contexto de fuerte demanda de servidores de inteligencia artificial, escasez de oferta de memoria y subida de los precios. Dentro de las exportaciones no tecnológicas, las de buques constituyeron un punto positivo gracias a la sólida demanda de buques metaneros y petroleros de doble combustible. Sin embargo, las exportaciones no tecnológicas en su conjunto registraron un rendimiento inferior al esperado, con un crecimiento interanual de apenas el 9,6 %, lastradas por las moderadas exportaciones de acero. Las fuertes exportaciones de semiconductores también han impulsado la inversión en instalaciones, que representó el 9,5 % del PIB y creció un 5,4 % interanual en el primer semestre. Por su parte, la inversión en construcción siguió lastrando el gasto de capital global, con un descenso del 1,5 % interanual en el primer semestre debido a los elevados costes de construcción. El consumo privado, que representa el 47,8 % del PIB, continuó su recuperación gradual. Esto se vio respaldado por el programa de vales de consumo del Gobierno, que ha compensado en parte la erosión del poder adquisitivo provocada por el aumento de la inflación. El alza de las cotizaciones bursátiles también ha impulsado la confianza de los consumidores y el gasto en bienes duraderos, como los automóviles.

La inflación general se aceleró bruscamente hasta situarse en torno al 3 % tras el conflicto de Oriente Medio, mientras que la inflación subyacente también subió hasta situarse en el rango medio del 2 %. Una mayor transmisión de las presiones de costes acumuladas, unida a las presiones del lado de la demanda derivadas de la mejora de las condiciones del mercado laboral, podría mantener la inflación interna por encima del objetivo del 2 %. En este contexto, el Banco de Corea ha aplicado dos subidas consecutivas de los tipos de interés en julio y agosto, y ha señalado otra subida de 25 puntos básicos en los próximos seis meses. Los sectores con menor cobertura de intereses, en particular la construcción y el transporte, se enfrentarán a una mayor carga en el servicio de la deuda a medida que aumenten los gastos por intereses. En el lado positivo, la política monetaria más restrictiva ha contribuido a sostener el won coreano recientemente y podría aliviar las presiones sobre los costes de las importaciones. Sin embargo, la sostenibilidad de la reciente apreciación del KRW dependerá de la disposición de los exportadores a convertir sus ingresos en divisas y de las condiciones de los flujos de capital, que a su vez dependen del interés de los inversores minoristas y extranjeros.

Prevemos que el impulso de crecimiento se mantenga hasta 2027, ya que las sólidas previsiones de inversión en capital fijo de las grandes empresas tecnológicas deberían seguir respaldando el crecimiento de las exportaciones de semiconductores, en particular de los chips de memoria de gran ancho de banda (HBM). Mientras tanto, el aumento de la inversión por parte de Samsung Electronics y SK Hynix debería respaldar aún más la recuperación de la inversión en instalaciones. Dicho esto, estas perspectivas optimistas siguen dependiendo de la sostenibilidad del auge de la IA, que presenta riesgos tanto al alza como a la baja para las perspectivas de crecimiento de Corea. Una moderación de la demanda mundial de chips de gama alta coreanos podría lastrar el crecimiento y las exportaciones, mientras que una corrección de las valoraciones bursátiles impulsadas por la IA podría endurecer las condiciones financieras nacionales. La evolución reciente de los mercados sugiere que los inversores ya han comenzado a replantearse parte del optimismo inherente a los activos relacionados con la IA. El KOSPI ha experimentado una corrección de hasta el 40 % desde su máximo de mediados de junio, aunque sigue duplicando su valor respecto al año anterior y aún no ha ejercido una presión significativa sobre el consumo a través de los efectos de riqueza.

Mejora tanto de la balanza fiscal como de la balanza por cuenta corriente

El superávit por cuenta corriente de Corea del Sur ha mejorado notablemente, alcanzando un máximo histórico de alrededor del 20 % del PIB en medio del ciclo alcista tecnológico impulsado por la IA. La mejora se ha debido principalmente al aumento del superávit comercial de bienes, ya que el auge de las exportaciones impulsado por los chips de memoria ha compensado con creces el incremento de la factura de las importaciones de energía. La balanza de rentas primarias también se ha fortalecido, respaldada por el aumento de los ingresos por inversiones. En conjunto, el fortalecimiento de las balanzas de bienes y de rentas primarias ha compensado con creces una modesta ampliación del déficit de servicios; si bien tanto los servicios de información y comunicación como los servicios culturales y de ocio, incluido el K-pop, registraron superávits en el primer semestre, estas ganancias resultaron insuficientes para compensar los mayores déficits en regalías de propiedad intelectual y en servicios profesionales y empresariales, vinculados a la creciente dependencia de infraestructuras de nube y plataformas de IA extranjeras.

Gracias a los ingresos fiscales extraordinarios relacionados con la IA, el Gobierno tiene previsto aumentar el gasto en un 12,8 % en 2027. El gasto adicional se destinará a sectores estratégicos y con perspectiva de futuro, en particular la IA, el apoyo a la juventud y otros motores de crecimiento futuros, como los reactores modulares pequeños, la fusión nuclear y las energías renovables. A pesar del considerable aumento del gasto, se prevé que la emisión neta de deuda pública sea inferior a la proyección a medio plazo del Gobierno, gracias a una recaudación fiscal más sólida. Como medida de precaución ante cualquier reversión de los ingresos fiscales extraordinarios generados por la IA, el Gobierno tiene previsto destinar únicamente alrededor del 30 % de los ingresos adicionales generados por encima de su tendencia de crecimiento a largo plazo. El 70 % restante se destinará a un Fondo de Respuesta para el Futuro, con el fin de ayudar a financiar los gastos durante el período 2028-2030.

Un mandato más sólido para el partido gobernante

Las elecciones locales de junio de 2026 supusieron una victoria aplastante para el Partido Democrático, en el poder, lo que se interpretó ampliamente como un respaldo público al primer año de mandato del presidente Lee Jae-myung. El partido ganó 12 de las 16 elecciones a la alcaldía de las áreas metropolitanas y a la gobernación de las provincias. Por el contrario, el principal partido de la oposición, el Partido del Poder Popular (PPP), solo ganó 4 de las 16 elecciones, aunque conservó la alcaldía de Seúl, uno de sus bastiones tradicionales. El hecho de que el PPP no haya logrado distanciarse de forma decisiva del expresidente Yoon —quien fue sometido a un proceso de destitución tras su declaración de la ley marcial en diciembre de 2024— ha dejado al partido dividido y con dificultades para recuperar el apoyo de la ciudadanía.

El resultado de las elecciones locales, junto con la casi mayoría cualificada del Partido Demócrata en la Asamblea Nacional, refuerza el mandato político del Gobierno de Lee para impulsar su agenda política, que incluye la inversión en inteligencia artificial, la política industrial, el desarrollo regional y la expansión fiscal. En el ámbito de la política exterior, Lee ha hecho hincapié en un enfoque pragmático. Pretende mantener la alianza con Estados Unidos, pero el enfoque transaccional de Trump podría aumentar la incertidumbre sobre el alcance de las actividades de la alianza y ejercer una mayor presión sobre Seúl en lo que respecta a sus propias capacidades de defensa. También aspira a mantener relaciones constructivas con China y Japón, aunque principalmente a través de interacciones bilaterales, dado que los avances en un acuerdo de libre comercio trilateral se han estancado. Asimismo, se muestra dispuesto a entablar un diálogo selectivo con Corea del Norte a través de iniciativas humanitarias, como los reencuentros familiares y la correspondencia básica. Dado que las próximas elecciones legislativas no están previstas hasta abril de 2028, el Gobierno dispone de un margen de maniobra político relativamente amplio para poner en práctica sus prioridades.

2024

2026

Crecimiento del PIB (%)

1,0

2,6

Última actualización: octubre de 2026