Pakistán

El abastecimiento de agua y la inseguridad pesarán sobre el crecimiento

Los malos resultados agrícolas observados en 2025 podrían prolongarse hasta 2026, lo que limitaría una vez más la recuperación del crecimiento, a pesar del efecto positivo que supondrá que la inflación vuelva a situarse en cifras de un solo dígito. Es probable que la destrucción de tierras durante las inundaciones de 2025, unida a nuevas interrupciones en el suministro de agua de la India, siga perjudicando a la agricultura. El sector da empleo al 40 % de la población activa y representa una cuarta parte del PIB. La suspensión unilateral del Tratado de las Aguas del Indo por parte del Gobierno indio en abril de 2025 presagia, de hecho, nuevas tensiones para el sector. La decisión se tomó como represalia por el atentado terrorista en el estado de Jammu y Cachemira, atribuido a una organización yihadista paquistaní, en el que murieron 26 civiles y del que Nueva Delhi responsabiliza a Islamabad. El tratado, firmado en 1960 bajo los auspicios del Banco Mundial, divide el uso de los seis afluentes del río entre la India, situada aguas arriba, y Pakistán, aguas abajo. El agua de la cuenca riega el 80 % de la agricultura pakistaní, lo que hace que el sector sea especialmente vulnerable a las decisiones indias. Las inundaciones durante el monzón y la escasez de agua durante la estación seca podrían afectar a los rendimientos agrícolas (arroz, caña de azúcar, maíz, algodón), elevar los costes y debilitar el abastecimiento de alimentos, lo que aumentaría la necesidad de importaciones. El sector energético también se vería afectado, ya que un tercio de la producción hidroeléctrica del país depende del Indo. Por lo tanto, se prevé que la suspensión del tratado reavive parcialmente la inflación, que, no obstante, se mantendrá muy por debajo de los niveles observados en 2023 y 2024.

La mejora del acceso al crédito, gracias a la reducción a la mitad del tipo de interés de referencia —del 22 % en 2024 al 11 % en mayo de 2025— y al apoyo del FMI, impulsará el consumo privado (el 80 % del PIB). Las cuantiosas remesas de los expatriados también contribuirán a este crecimiento. La inversión privada se beneficiará de unos tipos de interés más bajos —que, no obstante, siguen siendo elevados—, pero seguirá viéndose frenada por la inestabilidad interna (influencia del ejército, coalición frágil, atentados terroristas) y la inseguridad externa (tensiones con la India y Afganistán). A pesar de la inversión continuada de los países del Golfo en minería e infraestructuras marítimas, no se espera que estos sectores despeguen realmente. La finalización del gasoducto TAPI (Turkmenistán, Afganistán, Pakistán, India), diseñado para transportar gas turcomano a Pakistán y la India, parece verse comprometida por las tensiones entre estos dos países. En segundo lugar, la construcción de la línea eléctrica Asia Central-Asia Meridional (CASA1000) entre Tayikistán, Kirguistán y Pakistán continuará de forma gradual. Del mismo modo, en 2025, China y Pakistán reafirmaron su compromiso de relanzar la fase II del Corredor Económico China-Pakistán (CPEC), puesto en marcha en 2013 y que representa más de 60 000 millones de dólares en inversiones, financiadas principalmente mediante préstamos comerciales chinos. Este proyecto tiene como objetivo reforzar la integración regional y comercial del país mediante la conexión de Kashgar, en la región china de Xinjiang, con el puerto pakistaní de Gwadar, en el océano Índico, así como a través de la creación de zonas económicas especiales y el desarrollo de infraestructuras digitales. Sin embargo, ha sufrido importantes retrasos debido a los ataques de grupos separatistas en Baluchistán y a las restricciones presupuestarias de Pakistán. Estos obstáculos persistirán en 2026.

El gasto público seguirá viéndose limitado por los estrechos márgenes presupuestarios. La contribución de las exportaciones al crecimiento se verá penalizada por los aranceles aduaneros de EE. UU. (tipo del 19 %). El sector textil y de la confección, ya debilitado por el elevado coste de los insumos de electricidad y materias primas, será el primero en verse afectado, ya que representa el 80 % de las exportaciones a EE. UU., su principal socio comercial.

El apoyo del FMI aporta tranquilidad en un contexto de fragilidad de las cuentas públicas y externas

Durante el ejercicio fiscal 2024-2025, el déficit público se redujo y el superávit primario (excluidos los intereses) aumentó (representando el 2,5 % del PIB) gracias al impulso de las reformas respaldadas por el FMI: ampliación de la base impositiva, mejora de la recaudación fiscal y armonización de los regímenes provinciales del impuesto sobre la renta con la normativa federal. La consolidación continuará durante el ejercicio fiscal 2025-2026, con la introducción de nuevos impuestos (agricultura, inmobiliario, comercio minorista), la reducción de las subvenciones y la reanudación gradual de la privatización. Sin embargo, los ingresos podrían quedar por debajo de lo previsto debido a las dificultades del sector agrícola, al peso de la economía informal (que representa el 80 % de la población activa) y a la corrupción generalizada. Se prevé que el gasto global disminuya, salvo el gasto en defensa (excluidas las pensiones), que aumentará un 20 % como consecuencia de las renovadas tensiones con la India y de la influencia del ejército en el Gobierno. Así pues, el considerable gasto militar absorberá el 19 % del presupuesto federal (incluidas las pensiones). Las finanzas seguirán lastradas por el servicio de la deuda (el 20 % del PIB, incluyendo amortización e intereses), y solo los pagos de intereses representarán más del 44 % de los ingresos públicos. Los dos programas en curso del FMI ayudarán a Pakistán a financiar su déficit: una Línea de Crédito Ampliada de 37 meses y una Línea de Resiliencia y Sostenibilidad de 28 meses, que finalizarán en septiembre y julio de 2027, respectivamente. Los importes totales ascienden a 7 000 millones de dólares y 1 300 millones de dólares, habiendo recibido el país ya 3 300 millones de dólares. Este apoyo continuado del Fondo tranquiliza a los acreedores bilaterales, que representan el 37 % de la deuda externa. La deuda financiada por China a través de bancos oficiales y comerciales representa el 28 %. La deuda interna (el 64 % del total) está denominada casi exclusivamente en rupias pakistaníes y representa el 86 % del total de los intereses. Casi la mitad de esta deuda interna consiste en bonos en poder de bancos locales, que a su vez dependen de la liquidez proporcionada por el banco central.

En 2025, la balanza de pagos mejoró significativamente gracias a las importantes entradas de remesas de los trabajadores expatriados (9,5 % del PIB) y a la concesión de fondos por parte de acreedores multilaterales (FMI, Banco Mundial) y bilaterales de China, Arabia Saudí, los Emiratos Árabes Unidos y Kuwait. Estas transferencias permitieron que la balanza por cuenta corriente registrara un ligero superávit excepcional y que se repusieran las reservas de divisas hasta cubrir 2,5 meses de importaciones.

Estas tendencias continuarán en 2026, pero sin que se mantenga el superávit, debido a un déficit comercial más acusado. Las tensiones en torno a la gestión del agua podrían aumentar la dependencia de las importaciones de alimentos y afectar a las cosechas de algodón utilizadas para la fabricación de productos textiles (ropa y ropa de cama), que representan el 60 % de los ingresos por exportación del país. Los ingresos también se verán mermados por la incertidumbre del comercio mundial y el efecto directo de los aranceles impuestos por la Administración estadounidense. Sin embargo, Pakistán está sujeto a un tipo más bajo que algunos de sus competidores: un 19 %, frente al 20 % de Bangladés y Sri Lanka, y al 50 % de la India. Islamabad ha negociado una reducción de 10 puntos a cambio de conceder a EE. UU. el derecho a explotar sus reservas de petróleo y el compromiso de aumentar sus importaciones de energía procedentes de ese país. La caída del precio del petróleo, que es el principal producto de importación, frenará el aumento del déficit. A pesar de su deseo de diversificar sus fuentes de financiación, como demuestra la emisión a finales de 2025 de sus primeros bonos «Panda» denominados en yuanes (250 millones de dólares), Pakistán seguirá dependiendo de la ayuda exterior para cubrir su reducido déficit por cuenta corriente y, sobre todo, para hacer frente al servicio de su deuda.

Inseguridad generalizada

Desde las controvertidas elecciones parlamentarias de febrero de 2024, los dos partidos tradicionales, la Liga Musulmana de Pakistán-Nawaz (PML-N) y el Partido Popular de Pakistán (PPP), han liderado una frágil coalición junto con otros cinco partidos. Ocupando el segundo y tercer puesto en las encuestas, respectivamente, y tras días de negociaciones, acordaron una fórmula de reparto del poder para alcanzar la mayoría absoluta e impedir que los principales candidatos independientes llegaran al poder. A estos independientes no se les permitió presentarse bajo la bandera del Tehreek-e-Insaf de Pakistán o del Movimiento por la Justicia de Pakistán (PTI), cuyo líder, el ex primer ministro Imran Khan, se encuentra encarcelado desde agosto de 2023 acusado de múltiples delitos. La coalición opera, por tanto, en un clima de fuerte oposición, mientras que sus dos principales partidos deben superar sus propias divisiones internas, tras haberse alternado en el poder desde la independencia simultánea de Pakistán y la India en 1947. El primer ministro Shehbaz Sharif (PML-N) y el presidente Asif Ali Zardari (PPP) también deben hacer frente a la influencia del ejército. Desde 1947, el ejército ha derrocado al Gobierno en tres ocasiones y ha gobernado directamente el país durante más de tres décadas en total. Su jefe del Estado Mayor del Ejército, Asim Munir, mantendrá su control sobre la defensa y los asuntos exteriores, alegando la inseguridad interna y las tensiones con los países vecinos, en un contexto en el que el país posee armas nucleares. En noviembre de 2025, una enmienda constitucional le concedió inmunidad vitalicia, amplió su mandato hasta 2030 y extendió sus poderes al poner bajo su mando las fuerzas aéreas y navales, además del ejército.

Pakistán seguirá siendo blanco de atentados terroristas a gran escala, que se han vuelto más frecuentes desde que los talibanes tomaron el poder en Afganistán en 2021. Islamabad acusa a su vecino de dar refugio a grupos terroristas, en particular al Tehrik-e-Taliban Pakistan (TTP). Las tensiones alcanzaron su punto álgido en octubre de 2025, después de que una intervención militar pakistaní en Kabul, destinada a desmantelar el TTP, desencadenara sangrientos enfrentamientos a lo largo de la frontera. Es probable que continúen los conflictos esporádicos mientras Pakistán prosigue con la deportación de refugiados afganos. Baluchistán, en el suroeste, también es blanco de ataques, esta vez por parte de grupos autónomos que denuncian la falta de desarrollo y de control sobre sus recursos minerales. Estos ataques avivan las tensiones entre Irán y Pakistán, ya que la población baluchi se encuentra dividida entre ambos países. También cabe temer una reanudación de las hostilidades con la India. En mayo de 2025, un acuerdo de alto el fuego puso fin a los enfrentamientos armados desencadenados por un ataque perpetrado por una organización yihadista pakistaní en el norte de la India. A pesar de la tregua, las relaciones bilaterales seguirán siendo tensas en un contexto de rivalidades persistentes en torno a Cachemira.

Pakistán contará con aliados en el Golfo, en particular con Arabia Saudí, con la que firmó un pacto de defensa mutua en septiembre de 2025 y de la que recibirá apoyo financiero continuo. El país mantendrá sus lazos económicos y diplomáticos con China, su principal socio, al tiempo que reforzará gradualmente su cooperación militar y comercial con Bangladés. Este acercamiento, que comenzó a principios de 2025 tras el derrocamiento del Gobierno bengalí de Sheikh Hasina Wajed, supone la primera normalización de las relaciones diplomáticas en 15 años y el primer flujo comercial directo desde la independencia de Bangladés en 1971.

Última actualización: noviembre de 2025